{"id":40008,"date":"2023-03-07T13:47:54","date_gmt":"2023-03-07T16:47:54","guid":{"rendered":"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/?p=40008"},"modified":"2023-03-07T13:54:31","modified_gmt":"2023-03-07T16:54:31","slug":"petrobras-direcao-parasitaria-corta-investimentos-para-pagar-dividendos-altos-e-insustentaveis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/petrobras-direcao-parasitaria-corta-investimentos-para-pagar-dividendos-altos-e-insustentaveis\/","title":{"rendered":"Petrobr\u00e1s: dire\u00e7\u00e3o parasit\u00e1ria corta investimentos para pagar dividendos altos e insustent\u00e1veis"},"content":{"rendered":"<!--[if lt IE 9]><script>document.createElement('audio');<\/script><![endif]-->\n<audio class=\"wp-audio-shortcode\" id=\"audio-40008-1\" preload=\"none\" style=\"width: 100%;\" controls=\"controls\"><source type=\"audio\/ogg\" src=\"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/DIVIDENDOS-PETROBRAS-FELIPE-COUTINHO.ogg?_=1\" \/><a href=\"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/DIVIDENDOS-PETROBRAS-FELIPE-COUTINHO.ogg\">https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/DIVIDENDOS-PETROBRAS-FELIPE-COUTINHO.ogg<\/a><\/audio>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Por Felipe Coutinho*<\/strong><\/p>\n<p>Reitero conclus\u00f5es a partir do resultado consolidado de 2022.<\/p>\n<p>Em outubro do ano passado escrevi \u201cInsustent\u00e1veis Dividendos Pagos pela Atual Dire\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s\u201d. [1] Demonstrei que foram a redu\u00e7\u00e3o dos investimentos, a n\u00edveis insuficientes para manter reservas e produ\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo, as vendas de ativos rent\u00e1veis, estrat\u00e9gicos e resilientes \u00e0 queda do pre\u00e7o do petr\u00f3leo e seus pre\u00e7os conjunturalmente altos, que possibilitaram pagamentos de dividendos altos e insustent\u00e1veis pela dire\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s em 2021 e 2022. Aqui reitero essas conclus\u00f5es a partir do resultado consolidado de 2022.<\/p>\n<p>Redu\u00e7\u00e3o dos investimentos para maximizar pagamento de dividendos<\/p>\n<p>A Tabela 1 apresenta, em d\u00f3lares estadunidenses (US$), os Dividendos Pagos e o Investimento L\u00edquido, sendo este \u00faltimo a soma das aquisi\u00e7\u00f5es de ativos imobilizados e intang\u00edveis, redu\u00e7\u00f5es (adi\u00e7\u00f5es) em investimentos e investimentos em t\u00edtulos e valores mobili\u00e1rios, descontado do recebimento pela venda de ativos (desinvestimentos). [2]<\/p>\n<p><img src=\"https:\/\/aepet.org.br\/w3\/images\/2022\/03\/Tab1.png\" alt=\"Tab1\" \/><\/p>\n<p>Em 2021 e 2022 a raz\u00e3o m\u00e9dia entre os dividendos pagos e o investimento l\u00edquido foi de 804%, enquanto entre 2005 e 2020 foi de 12,7%, em termos m\u00e9dios. Ou seja, houve aumento de 64 vezes do pagamento de dividendos em rela\u00e7\u00e3o ao investimento anual.<\/p>\n<p>Os lucros e dividendos distribu\u00eddos hoje, s\u00e3o resultados dos investimentos realizados no passado. \u00c9 evidente que elevar a distribui\u00e7\u00e3o dos dividendos, em detrimento dos investimentos, comprometer\u00e1 o resultado futuro.<\/p>\n<p>Os n\u00fameros evidenciam que a distribui\u00e7\u00e3o de dividendos tem sido desproporcional aos investimentos. Os resultados hist\u00f3ricos demonstram que n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel sustentar tais pol\u00edticas.<\/p>\n<p>Al\u00e9m de analisar os resultados hist\u00f3ricos da Petrobr\u00e1s \u00e9 necess\u00e1rio comparar suas pol\u00edticas de investimentos e de distribui\u00e7\u00e3o de dividendos com as de outras grandes companhias petrol\u00edferas integradas.<\/p>\n<p>A Tabela 2 apresenta os dados consolidados de 2022 da Petrobr\u00e1s e de grandes petrol\u00edferas listadas em bolsas. [2] [3]<\/p>\n<p><img src=\"https:\/\/aepet.org.br\/w3\/images\/2022\/03\/Tab2.png\" alt=\"Tab2\" \/><\/p>\n<p>A Petrobr\u00e1s, apesar de ter a menor receita entre as seis empresas, pagou o maior montante em dividendos. Al\u00e9m disso, foi a petrol\u00edfera que realizou o segundo menor investimento l\u00edquido, sendo de apenas 35% em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00e9dia dos demais.<\/p>\n<p>A rela\u00e7\u00e3o entre os dividendos pagos e os investimentos l\u00edquidos demonstram, de forma cabal, como as pol\u00edticas da alta dire\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s s\u00e3o discrepantes em rela\u00e7\u00e3o a gest\u00e3o das grandes petrol\u00edferas mundiais. A rela\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s foi 11 vezes superior \u00e0 m\u00e9dia praticada pelas outras petrol\u00edferas.<\/p>\n<p>Ao analisar o hist\u00f3rico da Petrobr\u00e1s e os resultados de grandes petrol\u00edferas internacionais \u00e9 evidente que os dividendos que t\u00eam sido pagos pela alta dire\u00e7\u00e3o da estatal, desde 2021, s\u00e3o realizados em detrimento dos investimentos l\u00edquidos e, por este, entre outros fatores, s\u00e3o insustent\u00e1veis.<\/p>\n<p>No artigo \u201cInsustent\u00e1veis Dividendos Pagos pela Atual Dire\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s\u201d demonstro que os investimentos realizados em 2021 e 2022 s\u00e3o insuficientes para repor as reservas e manter a produ\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo da Petrobr\u00e1s. Assim como, descrevo os pre\u00e7os conjunturalmente altos do petr\u00f3leo e a venda de ativos rent\u00e1veis, estrat\u00e9gicos e resilientes \u00e0 queda do pre\u00e7o do petr\u00f3leo que tamb\u00e9m contribu\u00edram para o pagamento insustent\u00e1vel dos dividendos em 2021 e 2022.<\/p>\n<p>Reafirmo a Conclus\u00e3o<\/p>\n<p>O objetivo essencial das sociedades de economia mista, como a Petrobr\u00e1s, n\u00e3o \u00e9 a obten\u00e7\u00e3o de lucro, muito menos aquele lucro n\u00e3o recorrente e de curto prazo, mas a implementa\u00e7\u00e3o de pol\u00edticas p\u00fablicas. O que legitima a a\u00e7\u00e3o do Estado como empres\u00e1rio (a iniciativa econ\u00f4mica p\u00fablica do artigo 173 da Constitui\u00e7\u00e3o de 1988) \u00e9 a produ\u00e7\u00e3o de bens e servi\u00e7os que n\u00e3o podem ser obtidos de forma eficiente e justa no regime da explora\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica privada. N\u00e3o h\u00e1 qualquer sentido em o Estado procurar receitas por meio da explora\u00e7\u00e3o direta da atividade econ\u00f4mica. A esfera de atua\u00e7\u00e3o das sociedades de economia mista \u00e9 a dos objetivos da pol\u00edtica econ\u00f4mica, de estrutura\u00e7\u00e3o de finalidades maiores, cuja institui\u00e7\u00e3o e funcionamento ultrapassam a racionalidade de um \u00fanico ator individual (como a pr\u00f3pria sociedade ou seus acionistas). A empresa estatal em geral, e a sociedade de economia mista, em particular, n\u00e3o t\u00eam apenas finalidades microecon\u00f4micas, ou seja, estritamente \u201cempresariais\u201d, mas t\u00eam essencialmente objetivos macroecon\u00f4micos a atingir, como instrumento da atua\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica do Estado. [4]<\/p>\n<p>Dos resultados hist\u00f3ricos e comparativos, da Petrobr\u00e1s e de grandes petrol\u00edferas, permitem-se concluir que a redu\u00e7\u00e3o dos investimentos, a n\u00edveis insuficientes para manter reservas e produ\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo, as vendas de ativos rent\u00e1veis, estrat\u00e9gicos e resilientes \u00e0 queda do pre\u00e7o do petr\u00f3leo e seus pre\u00e7os conjunturalmente elevados, possibilitaram pagamentos de dividendos altos e insustent\u00e1veis pela dire\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s em 2021 e 2022.<\/p>\n<p>*<em><strong> Felipe Coutinho \u00e9 engenheiro qu\u00edmico e vice-presidente da Associa\u00e7\u00e3o dos Engenheiros da Petrobr\u00e1s (AEPET)<\/strong><\/em><\/p>\n<p><span style=\"text-decoration: underline;\"><a href=\"https:\/\/aepet.org.br\/w3\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/aepet.org.br\/w3\/<\/a><\/span><\/p>\n<p><span style=\"text-decoration: underline;\"><a href=\"https:\/\/felipecoutinho21.wordpress.com\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">https:\/\/felipecoutinho21.wordpress.com\/<\/a><\/span><\/p>\n<h2><strong>Refer\u00eancias<\/strong><\/h2>\n<p>[1] F. Coutinho, \u201cInsustent\u00e1veis Dividendos Pagos pela Atual Dire\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s,\u201d 2022.<\/p>\n<p>[2] Economatica e Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CVM).<\/p>\n<p>[3] Petrobras, \u201cDemonstra\u00e7\u00f5es Financeiras Intermedi\u00e1rias Consolidadas\u201d.<\/p>\n<p>[4] F. Coutinho e G. Bercovici, \u201cPetrobr\u00e1s \u00e9 a maior v\u00edtima de fake news da hist\u00f3ria do Brasil,\u201d 2021.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>&nbsp; Por Felipe Coutinho* Reitero conclus\u00f5es a partir do resultado consolidado de 2022. Em outubro do ano passado escrevi \u201cInsustent\u00e1veis Dividendos Pagos pela Atual Dire\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s\u201d. 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