{"id":46194,"date":"2025-03-21T12:07:01","date_gmt":"2025-03-21T15:07:01","guid":{"rendered":"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/?p=46194"},"modified":"2025-03-21T13:27:02","modified_gmt":"2025-03-21T16:27:02","slug":"artigo-o-que-explica-o-deficit-da-previ","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/artigo-o-que-explica-o-deficit-da-previ\/","title":{"rendered":"Artigo: O que explica o \u201cd\u00e9ficit\u201d da Previ?"},"content":{"rendered":"<!--[if lt IE 9]><script>document.createElement('audio');<\/script><![endif]-->\n<audio class=\"wp-audio-shortcode\" id=\"audio-46194-1\" preload=\"none\" style=\"width: 100%;\" controls=\"controls\"><source type=\"audio\/mpeg\" src=\"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/O-que-explica-o-deficit-da-Previ.mp3?_=1\" \/><source type=\"audio\/ogg\" src=\"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/O-que-explica-o-deficit-da-Previ.ogg?_=1\" \/><a href=\"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/O-que-explica-o-deficit-da-Previ.mp3\">https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/O-que-explica-o-deficit-da-Previ.mp3<\/a><\/audio>\n<p><em>Por Eric Gil Dantas e Rafael Prado*<\/em><\/p>\n<p>Desde o final de 2024, a gest\u00e3o da Previ, fundo de pens\u00e3o dos funcion\u00e1rios do Banco do Brasil, tem sido alvo de cr\u00edticas devido ao d\u00e9ficit registrado em seu principal plano, o Plano 1. Em 2024, o Plano 1 apresentou um d\u00e9ficit de R$ 17,6 bilh\u00f5es, principalmente devido ao desempenho negativo de 12,02% nos investimentos em Renda Vari\u00e1vel. Essa situa\u00e7\u00e3o levou o Tribunal de Contas da Uni\u00e3o (TCU) a iniciar, no m\u00eas passado, uma auditoria para apurar supostos preju\u00edzos e avaliar a gest\u00e3o do fundo.<\/p>\n<p>Nos \u00faltimos dias, importantes jornais intensificaram as cr\u00edticas a Jo\u00e3o Fukunaga, incluindo um editorial do Estad\u00e3o na quarta-feira, 19, denunciando o suposto \u201caparelhamento\u201d da Previ pelo \u201cLulopetismo\u201d e pela \u201ccompanheirada\u201d.<\/p>\n<p>Nada disso \u00e9 novidade: fundos de pens\u00e3o enfrentam momentos em que a rentabilidade fica abaixo da meta, resultando em perda de valor patrimonial, enquanto setores da imprensa culpam sindicatos e sindicalistas por qualquer suposta inger\u00eancia em quest\u00f5es econ\u00f4micas \u2014 ainda que isso envolva a gest\u00e3o de suas pr\u00f3prias poupan\u00e7as. Esses momentos s\u00e3o oportunidades perfeitas para que os porta-vozes do mercado financeiro misturem e confundam diferentes fatores com o intuito de reafirmar o discurso de que o mercado \u00e9 bom e os sindicatos s\u00e3o ruins.<\/p>\n<h2><strong>O resultado do Plano 1 da Previ em 2024<\/strong><\/h2>\n<p>Assim como qualquer fundo de pens\u00e3o, o Plano 1 da Previ possui a maior parte de seus investimentos em renda fixa, que representa 64% da carteira. Os principais fundos desse segmento s\u00e3o o BB RF IV Fundo de Investimento Renda Fixa Longo Prazo (46% dos recursos do plano) e o BB RF Liquidez Fundo de Investimento Renda Fixa (10%). O primeiro teve um bom desempenho em 2024, com rentabilidade de 10,58%, enquanto o segundo apresentou resultado negativo (-4,70%) devido \u00e0 desvaloriza\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos p\u00fablicos marcados a mercado, impactados pelo aumento da taxa Selic ao longo do ano. Ainda assim, os juros elevados que beneficiaram a Petros tamb\u00e9m garantiram rentabilidade acima da infla\u00e7\u00e3o para a Previ. Embora abaixo do potencial, o retorno foi positivo. Por exemplo, no PPSP-Repactuados da Petros, a renda fixa rendeu 9,49%.<\/p>\n<p><img src=\"https:\/\/www.sindipetrosjc.org.br\/arquivo\/editor\/image\/tabela1%281%29.png\" alt=\"\" \/><\/p>\n<p>O principal fator que explica o \u201cd\u00e9ficit\u201d do Plano 1 foi a rentabilidade negativa da renda vari\u00e1vel (-12,02%), reflexo de um ano ruim para esse segmento. O Ibovespa, que re\u00fane as principais a\u00e7\u00f5es da B3, caiu 10% em 2024. Para efeito de compara\u00e7\u00e3o, os planos BD da Petros tiveram uma queda menor (4%), mas os planos PP-2 e PP-3 registraram quedas semelhantes \u00e0 do Plano 1 da Previ, com rentabilidades negativas de 11% e 10%, respectivamente. Vale lembrar que a renda vari\u00e1vel vinha de dois anos consecutivos de bons resultados, com retorno positivo de 17% tanto em 2022 quanto em 2023.<\/p>\n<p>Contudo, n\u00e3o \u00e9 a rentabilidade negativa em si que gera o d\u00e9ficit, mas sim a desvaloriza\u00e7\u00e3o de mercado das a\u00e7\u00f5es detidas pela Previ. O gr\u00e1fico a seguir apresenta a evolu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os das principais participa\u00e7\u00f5es do Plano 1 da Previ: Vale, Neoenergia, Banco do Brasil, Petrobras e Ita\u00fa-Unibanco. Todas essas a\u00e7\u00f5es sofreram desvaloriza\u00e7\u00e3o entre o final de 2023 e o final de 2024, acompanhando a tend\u00eancia do mercado. No caso da Vale, por exemplo, a queda foi de 29% (de R$ 77,20 para R$ 54,55). No entanto, todas as a\u00e7\u00f5es j\u00e1 est\u00e3o se recuperando: at\u00e9 18 de mar\u00e7o, a Vale subiu 5%, o BB 18% e o Ita\u00fa 16%.<\/p>\n<p><strong>Gr\u00e1fico 1 \u2013 Pre\u00e7o das principais a\u00e7\u00f5es do Plano 1 da Previ (em R$)<\/strong><\/p>\n<p><img src=\"https:\/\/www.sindipetrosjc.org.br\/arquivo\/editor\/image\/tabela2%282%29.png\" alt=\"\" \/><\/p>\n<p>Como essa desvaloriza\u00e7\u00e3o afetou o patrim\u00f4nio da Previ? Vejamos o caso da Vale. O Plano 1 da Previ det\u00e9m 385,9 milh\u00f5es de a\u00e7\u00f5es da companhia. Ao fim de 2023, essas a\u00e7\u00f5es estavam avaliadas em R$ 29,8 bilh\u00f5es no mercado acion\u00e1rio. Ou seja, se a Previ vendesse todas as a\u00e7\u00f5es pelo pre\u00e7o daquele momento (R$ 77,20), receberia esse montante. No entanto, essa n\u00e3o \u00e9 exatamente a realidade. Primeiro, ningu\u00e9m coloca quase R$ 30 bilh\u00f5es em a\u00e7\u00f5es no mercado sem provocar uma queda significativa nos pre\u00e7os, devido ao excesso de oferta e \u00e0 poss\u00edvel desconfian\u00e7a do mercado. Segundo, esse valor \u00e9 uma m\u00e9trica de mercado e n\u00e3o significa que a Previ tem esse dinheiro dispon\u00edvel no banco. No contexto de um fundo de pens\u00e3o, trata-se, em grande parte, de uma abstra\u00e7\u00e3o. O pre\u00e7o de uma a\u00e7\u00e3o pode ser R$ 10 em um m\u00eas e R$ 7 no seguinte, mas isso n\u00e3o significa, de forma literal, uma perda patrimonial de 30%. Ainda assim, essa m\u00e9trica \u00e9 essencial para mensurar o valor do plano.<\/p>\n<p>O fato \u00e9 que, apenas com a desvaloriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es da Vale, considerando o n\u00famero de pap\u00e9is detidos pelo plano e seus pre\u00e7os ao final de cada ano, houve uma perda de R$ 8,7 bilh\u00f5es. No caso da Neoenergia, a perda foi de R$ 893 milh\u00f5es; no Banco do Brasil, R$ 455 milh\u00f5es; na Petrobras, R$ 152,5 milh\u00f5es; e no Ita\u00fa, R$ 298 milh\u00f5es. Somadas, essas cinco empresas perderam R$ 10,5 bilh\u00f5es em valor de mercado. No entanto, essa desvaloriza\u00e7\u00e3o j\u00e1 foi parcialmente revertida, com um aumento de R$ 2,8 bilh\u00f5es no valor de mercado dessas companhias at\u00e9 o momento.<\/p>\n<p><strong>Gr\u00e1fico 2 \u2013 Total do valor de mercado das a\u00e7\u00f5es em posse do Plano 1 da Previ (quatro principais empresas) (em bilh\u00f5es de R$)<\/strong><\/p>\n<p><strong><img src=\"https:\/\/www.sindipetrosjc.org.br\/arquivo\/editor\/image\/grafico2.png\" alt=\"\" \/><\/strong><\/p>\n<p>Mas isso significa que Vale, Petrobras e Ita\u00fa perderam sua capacidade de gerar dividendos, que \u00e9 o principal objetivo dos investimentos do fundo? A resposta \u00e9 n\u00e3o. A tabela abaixo reproduz um levantamento da Janus Henderson com os maiores pagadores de dividendos do Brasil. Apesar da desvaloriza\u00e7\u00e3o de suas a\u00e7\u00f5es, a Petrobras segue como a maior pagadora do pa\u00eds, com US$ 10,83 bilh\u00f5es em dividendos distribu\u00eddos em 2024, seguida pela Vale (US$ 4,16 bilh\u00f5es), Banco do Brasil (US$ 2,72 bilh\u00f5es) e Ambev (US$ 1,7 bilh\u00e3o). A Previ tem participa\u00e7\u00e3o em todas essas empresas, pois seu foco principal \u00e9 o retorno via pagamento de dividendos.<\/p>\n<p><img src=\"https:\/\/www.sindipetrosjc.org.br\/arquivo\/editor\/image\/tabela1dividendos.png\" alt=\"\" \/><\/p>\n<p><em>Fonte:\u00a0Janus Henderson\u00a0<\/em><\/p>\n<p>Claro que podemos questionar as propor\u00e7\u00f5es desses investimentos. Se h\u00e1 concentra\u00e7\u00e3o demais em um ou outro investimento, se expondo demais a uma \u00fanica empresa. No caso da Previ, por exemplo, ela \u00e9 a maior acionista individual da Vale, com 8,76% das a\u00e7\u00f5es da companhia. No entanto, \u00e9 dif\u00edcil encontrar uma empresa mais s\u00f3lida do que a Vale, que \u00e9 a segunda maior do Brasil e, quase sempre, a segunda maior pagadora de dividendos, atr\u00e1s apenas da Petrobras. O mesmo vale para outras companhias nas quais a Previ tem grande participa\u00e7\u00e3o, como Neoenergia, Banco do Brasil, Petrobras, Ita\u00fa, Ambev, JBS, Vibra, Bradesco e Ultrapar \u2013 todas refer\u00eancias na economia brasileira.<\/p>\n<p>Ainda assim, a solidez dessas empresas n\u00e3o elimina a possibilidade de oscila\u00e7\u00f5es no mercado. O funcionamento do mercado acion\u00e1rio envolve varia\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os, e essas flutua\u00e7\u00f5es n\u00e3o devem ser confundidas com fragilidade estrutural das companhias.<\/p>\n<p>Al\u00e9m disso, \u00e9 sempre importante lembrar que a Pol\u00edtica de Investimentos de um Fundo de Pens\u00e3o \u00e9 submetida a aprova\u00e7\u00e3o do Conselho Deliberativo e, ap\u00f3s isso, \u00e9 encaminhada para a PREVIC, que tem a fun\u00e7\u00e3o de fiscalizar se a pol\u00edtica est\u00e1 aderente as caracter\u00edsticas dos planos e se est\u00e1 aderente \u00e0 Resolu\u00e7\u00e3o CMN 4.994\/22 que \u201cdisp\u00f5e sobre as diretrizes para aplica\u00e7\u00e3o dos recursos garantidores dos planos administrados pelas Entidades Fechadas de Previd\u00eancia Complementar\u201d, normalmente com prazos de cinco anos, j\u00e1 que a previd\u00eancia tem uma perspectiva de longo prazo. N\u00e3o s\u00e3o escolhas aleat\u00f3rias e sem nenhuma fiscaliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p>O que fica claro \u00e9 que essa ofensiva contra a Previ e a gest\u00e3o do Jo\u00e3o Fukunaga, um ex-sindicalista, faz parte da disputa pol\u00edtica que visa derrotar o atual governo em 2026. Nenhum ind\u00edcio de problemas na gest\u00e3o foi apontado pelo Tribunal de Contas da Uni\u00e3o (TCU), no an\u00fancio da auditoria \u201curgent\u00edssima\u201d. Muito menos problemas de gest\u00e3o relacionados ao mau resultado dos ativos do plano.<\/p>\n<p>\u00c9 claro que temos de seguir fiscalizando a governan\u00e7a e a gest\u00e3o dos fundos de pens\u00e3o, mas n\u00e3o podemos dar margem para que os que, at\u00e9 ontem, arquitetavam o caminho para levar nosso patrim\u00f4nio para a carteira dos bancos privados, criem espantalhos para atacar o sistema fechado de Previd\u00eancia Complementar.<\/p>\n<p>*Eric Gil Dantas, economista do Ibeps e da AEPET-BA, e Rafael Prado, presidente do Sindipetro-SJC e Membro do Conselho Deliberativo da Petros<\/p>\n<p>Divulgado no site do Sindipetro SJC<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por Eric Gil Dantas e Rafael Prado* Desde o final de 2024, a gest\u00e3o da Previ, fundo de pens\u00e3o dos funcion\u00e1rios do Banco do Brasil, tem sido alvo de cr\u00edticas devido ao d\u00e9ficit registrado em seu principal plano, o Plano&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":46195,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[325,17,5,87,10],"tags":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v19.3 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Artigo: O que explica o \u201cd\u00e9ficit\u201d da Previ?<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"O economista, Eric Gil Dantas, e o membro do Conselho Deliberativo da Petros, Rafael Prado, analisam a recente pol\u00eamica sobre o desempenho da Previ e desmontam a narrativa do mercado financeiro contra a gest\u00e3o sindical. 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