{"id":47324,"date":"2025-11-28T12:41:42","date_gmt":"2025-11-28T15:41:42","guid":{"rendered":"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/?p=47324"},"modified":"2025-11-28T12:41:42","modified_gmt":"2025-11-28T15:41:42","slug":"caminho-da-sustentabilidade-financeira-da-petrobras-passa-inevitavelmente-por-mais-investimentos-e-menos-dividendos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/caminho-da-sustentabilidade-financeira-da-petrobras-passa-inevitavelmente-por-mais-investimentos-e-menos-dividendos\/","title":{"rendered":"Caminho da sustentabilidade financeira da Petrobr\u00e1s passa inevitavelmente por mais investimentos e menos dividendos"},"content":{"rendered":"<!--[if lt IE 9]><script>document.createElement('audio');<\/script><![endif]-->\n<audio class=\"wp-audio-shortcode\" id=\"audio-47324-1\" preload=\"none\" style=\"width: 100%;\" controls=\"controls\"><source type=\"audio\/mpeg\" src=\"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/Caminho-da-sustentabilidade-financeira-da-Petrobras-passa-inevitavelmente-por-mais-investimentos-e-menos-dividendos.mp3?_=1\" \/><source type=\"audio\/ogg\" src=\"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/Caminho-da-sustentabilidade-financeira-da-Petrobras-passa-inevitavelmente-por-mais-investimentos-e-menos-dividendos.ogg?_=1\" \/><a href=\"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/Caminho-da-sustentabilidade-financeira-da-Petrobras-passa-inevitavelmente-por-mais-investimentos-e-menos-dividendos.mp3\">https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/Caminho-da-sustentabilidade-financeira-da-Petrobras-passa-inevitavelmente-por-mais-investimentos-e-menos-dividendos.mp3<\/a><\/audio>\n<p><em>Por Eric Gil e Marcos Andr\u00e9*<\/em><\/p>\n<p>A Petrobr\u00e1s publicou seu resultado financeiro para o terceiro trimestre em 06 de novembro: um lucro l\u00edquido de R$ 32,7 bilh\u00f5es. Isso ocorreu ao mesmo tempo em que assembleias de Norte a Sul do pa\u00eds defenderam a rejei\u00e7\u00e3o do Acordo Coletivo de Trabalho (ACT) proposto pela estatal. Esses dois eventos se entrela\u00e7am na discuss\u00e3o da Petrobr\u00e1s que precisamos e queremos.<\/p>\n<p>Desde maio, a presidente da Petrobr\u00e1s, Magda Chambriard, vem dizendo que a estatal precisa \u201capertar os cintos\u201d por conta da queda do pre\u00e7o do barril do petr\u00f3leo tipo Brent. Isto se traduziria primeiramente em corte de investimentos, e depois em corte de tudo o que \u00e9 despesa cotidiana, que j\u00e1 vem acontecendo de viagens de trabalho h\u00e1 dificuldades com como ACT a regra \u00e9 sempre a mesma tudo para acionistas e restri\u00e7\u00f5es e aperto.<\/p>\n<p>\u00c9 fato que temos um Brent mais baixo em rela\u00e7\u00e3o aos anos anteriores. Em 2022 o Brent m\u00e9dio foi de US$ 101, em 2023 de US$ 83 e 2024 de US$ 81. No terceiro trimestre deste ano a m\u00e9dia ficou em US$ 69, e enquanto escrevemos este texto est\u00e1 em US$ 65. Por outro lado, o pre\u00e7o dos derivados tem ca\u00eddo muito menos. No terceiro trimestre o Pre\u00e7o derivados b\u00e1sicos &#8211; Mercado interno (R$\/bbl) ficou em R$ 460,54, apenas 5,7% abaixo do mesmo per\u00edodo do ano anterior. Isso ocorre porque a Petrobr\u00e1s vem mantendo pre\u00e7os est\u00e1veis, mesmo com a queda dos pre\u00e7os internacionais.<\/p>\n<p>Mesmo com pre\u00e7os menos favor\u00e1veis, a Petrobr\u00e1s obteve um lucro bastante razo\u00e1vel. Este foi o s\u00e9timo maior lucro l\u00edquido trimestral desde 2021 (7\u00ba de 19 trimestres), quando os pre\u00e7os come\u00e7avam a atingir patamares hist\u00f3ricos. Nada mal, mas isso \u00e0s custas da sociedade mantendo pre\u00e7os at\u00e9 superior ao PPI em evidente descumprimento \u00e0 orienta\u00e7\u00e3o do presidente Lula.<\/p>\n<p>Mas o resultado s\u00f3 veio robusto por conta do resultado de investimentos passados. A Petrobr\u00e1s atingiu neste trimestre seu maior n\u00edvel de produ\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo da hist\u00f3ria, com 3,144 Mboed. Foi um crescimento de 17% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo do ano anterior e 8% em rela\u00e7\u00e3o ao trimestre passado. Isso se deve principalmente pelo atingimento do topo de produ\u00e7\u00e3o do FPSO Almirante Tamandar\u00e9, no campo de B\u00fazios, e pelo aumento da capacidade de produ\u00e7\u00e3o do FPSO Marechal Duque de Caxias, no campo de Mero \u2013 alguns dos maiores investimentos recentes da estatal.<\/p>\n<p>Assim como a manuten\u00e7\u00e3o do parque de refino e retomada dos seus investimentos se mostram agora fundamentais. Atuar no downstream sempre foi uma forma de amortizar varia\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os do petr\u00f3leo, e como mostramos anteriormente vem cumprindo muito bem esta fun\u00e7\u00e3o em 2025.<\/p>\n<p>Isto deve apontar uma li\u00e7\u00e3o para a dire\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s. N\u00e3o \u00e9 cortando custos que a empresa ter\u00e1 resultados sustent\u00e1veis. Muito pelo contr\u00e1rio. S\u00f3 tivemos mais um \u00f3timo resultado da Petrobr\u00e1s porque os investimentos de alguns anos atr\u00e1s est\u00e3o surtindo seus efeitos.<\/p>\n<p>E n\u00e3o s\u00e3o apenas os grandes investimentos que cimentam este caminho.<\/p>\n<p>Se h\u00e1 alguma coisa que \u00e9 irrespons\u00e1vel e desperd\u00edcio de dinheiro da companhia, essa \u00e9 a sua pol\u00edtica de dividendos.<\/p>\n<p>Em julho de 2021 o ent\u00e3o presidente da estatal, Silva e Luna, adotou uma nova pol\u00edtica de dividendos, que definia o pagamento de proventos equivalentes a 60% do Fluxo de Caixa Livre da empresa \u2013 quando a d\u00edvida bruta n\u00e3o ultrapassar os US$ 65 bilh\u00f5es. Em julho de 2023, Jean Paul Prates modificou esta pol\u00edtica, passando para 45% do Fluxo de Caixa Livre. Estas pol\u00edticas, aliadas a resultados bastante robustos da companhia por conta de pre\u00e7os recordes e aumento na produ\u00e7\u00e3o, al\u00e9m de pagamentos de dividendos extraordin\u00e1rios (o que excedia a f\u00f3rmula), geraram montantes inimagin\u00e1veis de dividendos para os acionistas.<\/p>\n<p>A Petrobr\u00e1s pagou um montante de R$ 501,4 bilh\u00f5es em dividendos (valores atualizados para dez\/24) entre 2021 e 2024. A t\u00edtulo de compara\u00e7\u00e3o, o atual valor de capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado da Petrobr\u00e1s \u00e9 de R$ 443 bilh\u00f5es. Ou seja, em quatro anos a estatal distribuiu mais dividendos do que ela vale atualmente no mercado. Neste ano j\u00e1 foram aprovados mais R$ 32,6 bilh\u00f5es em dividendos \u2013 isso porque cessaram, por ora, os dividendos extraordin\u00e1rios.<\/p>\n<p>Para se ter uma ideia, estes dividendos foram pagos enquanto o endividamento da empresa aumentava. A d\u00edvida l\u00edquida cresceu US$ 7 bilh\u00f5es desde o fim de 2024. Isto indica que a pol\u00edtica de dividendos excessivos foi totalmente contraproducente e aumentou, sem necessidade, a d\u00edvida da empresa.<\/p>\n<p>Se h\u00e1 algo irrespons\u00e1vel e fora dos par\u00e2metros normais de uma empresa com equil\u00edbrio financeiro \u00e9 esta pol\u00edtica de dividendos. Antes de qualquer arrocho, antes de qualquer corte em cima dos trabalhadores, em cima dos investimentos, temos que mudar esta pol\u00edtica. J\u00e1 demonstramos aqui (<span style=\"text-decoration: underline;\"><em><a href=\"https:\/\/aepetba.org.br\/v1\/politica-de-dividendos-da-petrobras-e-excessiva-e-acoes-renderam-quase-6-vezes-a-media-do-restante-do-ibovespa\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Politica de dividendos da Petrobr\u00e1s e excessiva e a\u00e7\u00f5es renderam quase 6 vezes a m\u00e9dia do restante do ibovespa<\/a><\/em><\/span>) que a Petrobr\u00e1s se deslocou de qualquer outra empresa do pa\u00eds. N\u00e3o h\u00e1 nada que justifique a manuten\u00e7\u00e3o desta pol\u00edtica.<\/p>\n<p>A reconstru\u00e7\u00e3o da Petrobr\u00e1s passa pela supera\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica de destrui\u00e7\u00e3o aplicada pelos governos golpistas, cujo objetivo era descapitalizar a empresa criando as condi\u00e7\u00f5es de privatiza\u00e7\u00e3o. Reconstruir a Petrobr\u00e1s exige coragem para enfrentar a pol\u00edtica de dividendos que sangra a empresa com a imposi\u00e7\u00e3o de restri\u00e7\u00f5es para a gest\u00e3o e pre\u00e7os elevados para os combust\u00edveis.<\/p>\n<p>*Eric Gil \u00e9 economista do Ibeps e da AEPET-BA e Marcos Andr\u00e9 \u00e9 presidente da AEPET-BA<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por Eric Gil e Marcos Andr\u00e9* A Petrobr\u00e1s publicou seu resultado financeiro para o terceiro trimestre em 06 de novembro: um lucro l\u00edquido de R$ 32,7 bilh\u00f5es. 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